上個周末的新浪微博可謂平地起波瀾。先是當當網CEO李國慶爆粗口大罵幫助其上市的投行,接著就引來了三位號稱主承銷商摩根士丹利的女員工的反擊。雙方在微博上你來我往,大戰(zhàn)了幾十個回合,言語越來越不堪入目。這場論戰(zhàn)也讓圍觀者頗受震撼:沒想到這些億萬身價的富翁富婆們,罵起街來也很剽悍,生意不再仁義不再,甚至可能還要彼此之間比刻薄。
到底是什么事情使得雙方撕破臉皮,不惜使勁往對方身上潑臟水呢?導火索是李國慶認為大摩故意給當當的IPO價格定低,并以此來謀利。由于定價偏低,當當網上市當天開盤即大漲53%,收盤時更是上漲了87%。而在上市當天,李國慶以16美元的發(fā)行價出售了130萬股ADS。如果按照當日收盤價29.91美元來計算的話,僅僅這筆交易他就少賺了1800萬美元,還不算他由于IPO被稀釋的更多的未拋售的股份,他怎么能夠不氣憤? (服務器租用)
其實從成功上市后的第二天,李國慶就在一些場合不停地罵罵咧咧,先是罵投資當當網的VC們,如今又罵到了投行。用別人的話來說,文青和憤青出身的李國慶確實發(fā)飆了,但是這飚發(fā)得有點“二”。李國慶的“二”主要表現在他沒有搞清楚資本市場的游戲規(guī)則。
其實,公司的創(chuàng)始人和投資人之間的關系本來就很復雜。創(chuàng)業(yè)初期,雙方更多的還是魚和水的關系,表現得比較融洽。但是,創(chuàng)始人和投資人對于公司的根本目標是完全不同的:創(chuàng)始人往往希望將公司做成百年老店,至少也要增加自己持有股票的賬面資產,他們不會太在乎短期收益;而大多數投資人只在乎短期收益,只要被投資公司成功上市,往往就會套現走人,之后就是橋歸橋,路歸路了。
由于信息和知識的不對稱,很多公司創(chuàng)始人都會陷入投行精心打造的陷阱,最后追悔莫及。但是商場本來就是利益之爭,不可能什么都是溫情脈脈,投行本來就是靠這些不對稱來賺錢的,你怎么能夠指望它把所有的Know How都教給你?還好李國慶的夫人兼創(chuàng)業(yè)伙伴俞渝也是投行出身,通過恰到好處的股權結構設計,即使在上市之后夫妻倆仍然能夠牢牢掌握住當當網的控制權。也正因為如此,雖然“耿直”的李國慶對投資人破口大罵,投資人對他卻無可奈何。
其實,李國慶應該感到慶幸——如果當初他選擇在國內上市的話,可能現在已經被折騰得七葷八素,上市卻仍然還沒有眉目�？纯磭鴥葎�(chuàng)業(yè)板上的那些垃圾公司,再看看去年國內新經濟公司在美國上市如過江之鯽的盛況,筆者認為:我們需要一個真正的創(chuàng)業(yè)板,而不是像現在這樣的山寨創(chuàng)業(yè)板。中國證監(jiān)會什么時候能夠把本來就屬于市場的權力交還給市場,讓它自己去優(yōu)勝劣汰?
與國內創(chuàng)業(yè)板公司相比,當當網等赴美上市的公司的基本面算是好了不少,不過也依然出現了麥考林這種過度包裝的情況。即使沒有過度包裝,中國公司與他們的對標公司比起來也是有差距的。以當當網為例,它被稱為“中國的亞馬遜”,可是實際上與亞馬遜的差距還是挺大的:亞馬遜早就走過了賣書的階段,開始賣電子產品,開創(chuàng)了Kindle這種嶄新的產品和商業(yè)模式,還開始為企業(yè)提供云計算服務。
當然,大摩這樣的國際大投行也不是省油的燈。過去這些年,他們已經多次利用中國人對國際資本市場游戲規(guī)則的不熟悉,在中國做成不少盤滿缽滿的大買賣。前不久,另一家資本大鱷高盛也難逃操縱中國股市的嫌疑,其手法也是充分利用了信息的不對稱。而且,即使信息對稱了,渠道也是完全不對稱的:幾家國際大投行已經壟斷了中國企業(yè)的海外上市工作,你要想上市,不找這家就得找那家,最后掙大錢的仍然是那幾家大投行。 (vps服務器)
國際大投行對海外上市渠道的壟斷是個客觀現實,你不喜歡它也好,不接受它也好,都是個現實。要打破它,就需要建設和完善中國自己的資本市場,鼓勵更多的中國公司在本土資本市場上市。除此之外,關鍵還是要培養(yǎng)出一批真正能征慣戰(zhàn)的本土投資銀行,而這個就更是任重而道遠了。
有從業(yè)人士說,中國制造業(yè)出了很多世界級的企業(yè),為什么中國的投資銀行業(yè)就出不了世界級?我覺得,這是兩碼事。制造業(yè)在美國屬于夕陽行業(yè),在很多領域美國人都不玩了,而金融業(yè)特別是投資銀行業(yè)則屬于最高端的產業(yè),美國人必須牢牢地掌握在自己手里。中國要想在短時間內培養(yǎng)出自己有競爭力的本土投資銀行,難。在本土資本市場上市,難;要擺脫國際大投行的定價權,難。對于李國慶等本土的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家來說,他們還得承受這樣的現實,雖然他們心不甘情不愿。
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